22 октября 2026 года Международным валютным фондом (МВФ) опубликован доклад «Региональный экономический обзор: Ближний Восток и Центральная Азия». В обзоре рассматриваются экономики стран Ближнего Востока, а также Кавказа и Центральной Азии (КЦА). Страны КЦА были разделены на нефтяных экспортеров и нефтяных импортеров. К нефтяным экспортерам отнесены Казахстан, Азербайджан и Туркменистан. Понятие нефти в обзоре охватывает также газ. Нефтяные импортеры КЦА разделены Фондом на две подгруппы: Армения и Грузия входят в группу стран с формирующимися рынками и средним уровнем доходов; Кыргызстан, Таджикистан и Узбекистан — в группу стран с низким уровнем доходов.
В обзоре рассмотрены динамика ВВП, инфляции и показателей внешней торговли для каждой страны Кавказа и Центральной Азии, в том числе и Казахстана. Наши прогнозы по экономике Казахстана на 2026-2027 годы подробно представлены в Макроэкономическом отчете за третий квартал текущего года.
Таблица 1. Прогноз МВФ по росту реального ВВП, % г/г
| Страна2025 Факт202620272031 | ||||
| Нефтяные экспортеры | ||||
| Азербайджан | 1,4 | 1,7 | 2,3 | 2,5 |
| Казахстан | 6,5 | 4,4 | 4,9 | 3,6 |
| Туркменистан | 3,6 | 2,4 | 2,5 | 2,6 |
| Нефтяные импортеры с формирующимися рынками и средним уровнем доходов | ||||
| Армения | 7,1 | 5,5 | 5,5 | 5,0 |
| Грузия | 7,5 | 7,2 | 5,7 | 5,0 |
| Нефтяные импортеры с низким уровнем доходов | ||||
| Кыргызстан | 11,1 | 9,0 | 7,0 | 5,3 |
| Таджикистан | 8,4 | 7,3 | 6,8 | 5,5 |
| Узбекистан | 7,7 | 7,8 | 6,5 | 5,7 |
| Кавказ и Центральная Азия | 6,2 | 5,2 | 5,0 | 4,2 |
Источник: МВФ
Примечание: * - средняя за год
Таблица 2. Прогноз МВФ по динамике инфляции на конец периода, % г/г
| Страна2025 Факт202620272031* | ||||
| Нефтяные экспортеры | ||||
| Азербайджан | 5,2 | 6,0 | 5,6 | 4,0 |
| Казахстан | 12,3 | 9,4 | 7,9 | 5,0 |
| Туркменистан | 3,2 | 6,9 | 2,8 | 4,5 |
| Нефтяные импортеры с формирующимися рынками и средним уровнем доходов | ||||
| Армения | 3,3 | 4,8 | 3,5 | 3,0 |
| Грузия | 4,0 | 5,5 | 3,0 | 3,0 |
| Нефтяные импортеры с низким уровнем доходов | ||||
| Кыргызстан | 9,4 | 15,0 | 13,0 | 6,8 |
| Таджикистан | 3,5 | 4,7 | 4,9 | 5,0 |
| Узбекистан | 7,3 | 6,9 | 5,0 | 5,0 |
Источник: МВФ
Примечание: * - средняя за год
Рост реального ВВП
По октябрьскому прогнозу МВФ, рост реального ВВП стран Кавказа и Центральной Азии (КЦА) замедлится с 6,2% в 2025 году до 5,2% в 2026 году и 5,0% в 2027 году. Экономики региона продолжат увеличивать производство товаров и услуг при постепенном замедлении темпов. Группа КЦА включает восемь стран: Казахстан, Кыргызстан, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан, Армению, Азербайджан и Грузию. В среднесрочной перспективе МВФ ожидает дальнейшего замедления регионального роста до 4,2% к 2031 году. Этот прогноз предполагает постепенное ослабление дополнительной поддержки, которую экономики региона получали после начала конфликта в Украине за счет изменения торговых маршрутов, миграции, денежных переводов и притока капитала. Дальнейшие темпы роста будут в большей степени зависеть от расширения производственных возможностей, инвестиций и повышения производительности.
Перспективы стран региона различаются в зависимости от структуры их экономик. В группе экспортеров нефти и газа, куда входят Казахстан, Азербайджан и Туркменистан, МВФ прогнозирует рост на 3,7% в 2026 году и на 4,1% в 2027 году. В остальных странах КЦА ожидаются более высокие темпы — 7,6% и 6,4% соответственно.
Среди стран Центральной Азии наиболее высокий рост МВФ прогнозирует для Кыргызстана — 9,0% в 2026 году и 7,0% в 2027 году. Главными факторами станут строительные и инфраструктурные инвестиции, а также расширение торговых потоков.
В Узбекистане расширение внутреннего спроса сопровождается увеличением импорта. МВФ также отмечает сокращение физических объемов экспорта золота. Рост импорта и снижение экспортных поступлений влияют на торговый баланс. Таким образом, увеличение производства и потребления может сопровождаться ростом потребности экономики в зарубежных товарах.
В Таджикистане МВФ отмечает увеличение стоимости импорта как причину ухудшения сальдо торгового баланса. Это означает, что расходы на закупку зарубежных товаров выросли относительно экспортных поступлений. Поддержка со стороны внутреннего спроса, инвестиций и денежных переводов позволяет Фонду повысить прогноз по росту экономики до 7,3% в 2026 году и 6,8% в 2027 году.
По сравнению с апрельским обзором прогноз по росту экономики Туркменистана на 2026 год был снижен, что связано с ограничениями производства углеводородов, прогноз на 2027 год - повышен. МВФ связывает улучшение перспектив с восстановлением добычи и увеличением производственного капитала за счет инвестиций.
ВВП Казахстана
По сравнению с апрельским обзором МВФ снизил прогноз роста реального ВВП Казахстана на 2026 год с 4,6 до 4,4% и повысил оценку на 2027 год с 4,4 до 4,9%. Таким образом, после роста на 6,5% в 2025 году Фонд ожидает замедления экономики в 2026 году и некоторого ускорения в следующем.
Пересмотр прогнозов МВФ связывает прежде всего с ситуацией в нефтяном секторе. Ограничения добычи сдерживают рост экономики в 2026 году. Прогноз на 2027 год предполагает восстановление производства нефти. Прогноз на 2031 год сохранен на уровне 3,6%, что предполагает переход к более умеренным темпам роста.
Динамика инфляции. МВФ прогнозирует замедление роста цен в КЦА с 2026 года. Ожидаемую дезинфляцию в регионе Фонд во многом связывает с замедлением роста потребительских цен в Казахстане. По оценке МВФ, инфляция в Казахстане продолжает снижаться под влиянием эффекта высокой базы, жесткой денежно-кредитной политики и укрепления национальной валюты. Поддержка обменного курса связывается с притоком зарубежного капитала и высокими ценами на нефть, что мы также отмечали в своем анализе валютного рынка. В целом МВФ прогнозирует постепенное замедление роста цен в Казахстане с 12,3% в декабре 2025 года до 9,4% на конец 2026 года и 7,9% на конец 2027 года.
В обзоре отмечается, что Национальный Банк Казахстана трижды снижал базовую ставку с начала года на фоне продолжавшейся дезинфляции (23 октября базовая ставка была снижена четвертый раз до 15,75%). Оценка МВФ показывает на сохранение реальной ставки выше нейтрального уровня. МВФ рекомендует странам КЦА поддерживать достаточную жесткость денежно-кредитной и бюджетной политики для ослабления ценового давления. При реализации инфляционных рисков денежно-кредитная политика должна быть готова к ужесточению.
Диверсификация торговли
В целом экспорт стран Кавказа и Центральной Азии зависит от ограниченного круга товаров. По данным МВФ, диверсификация товарного экспорта Казахстана в среднем за 2022–2024 годы была несколько ниже, чем в 2002–2004 годах.
Более разнообразный экспорт помогает смягчать последствия снижения спроса на внешних рынках. По расчетам МВФ, в наиболее диверсифицированных экономиках снижение реального ВВП через два года после неблагоприятного шока примерно на 0,5 п.п. меньше, чем в странах с менее диверсифицированной экономикой.
МВФ связывает расширение экспортных возможностей с повышением производительности, инвестициями в образование, возможностью работников переходить между отраслями и развитием торговых связей. Экспортные субсидии могут поддерживать отдельные отрасли. По оценке МВФ, их пользу для экономики необходимо сопоставлять с расходами бюджета и влиянием на цены для минимизации искажения рынка.
По оценке МВФ, товарный экспорт КЦА, включая Казахстан, остается недостаточно диверсифицированным. Экономика Казахстана сохраняет высокую чувствительность к конъюнктуре нефтяного рынка. По прогнозам МВФ, Казахстан в 2026 году за счет роста цен на нефть может показать улучшение внешней позиции. Рост стоимости нефти поддерживает экспортную выручку и поступление иностранной валюты, в том числе в условиях ограничений физических объемов добычи. С 2027 года МВФ ожидает ослабления внешней позиции Казахстана по мере снижения мировых цен на энергоносители.
Арслан Аронов – Аналитический центр Halyk Finance