В октябре 2026 года инфляция замедлилась до 9,2% в годовом выражении. Месячная инфляция также замедлилась до 0,5%. Замедление годовой инфляции во многом обусловлено снижением темпов роста цен в продовольственном сегменте, а также эффектом высокой базы прошлого года (+12,6% в октябре 2025 года). Укрепление национальной валюты обычно способствует сдерживанию роста цен на импортируемые товары, в частности непродовольственные, но месячная инфляция на них остается на высоком уровне. В секторе платных услуг наблюдалось ускорение годовой инфляции, что связано с мораторием на рост регулируемых тарифов и цен в конце прошлого года. До конца 2026 года мы ожидаем сохранения инфляционного давления в секторе услуг, что во многом будет связано с прекращением эффекта снижения регулируемых тарифов и цен в октябре и ноябре предыдущего года, и сезонным ускорением роста цен на продовольственные товары в конце года.
С учетом текущей ценовой динамики и сохраняющихся проинфляционных рисков наш прогноз инфляции на конец 2026 года сохраняется на уровне 9,5% - 10% г/г.
Таблица 1. Инфляция в месячном выражении, % м/м
| МесяцыИПЦПродовольственные товарыНепродовольственные товарыПлатные услуги | ||||
| Октябрь 2025 | 0,5 | 1,0 | 1,2 | -0,8 |
| Ноябрь 2025 | 0,8 | 1,0 | 0,9 | 0,3 |
| Декабрь 2025 | 0,9 | 1,2 | 0,7 | 0,6 |
| Январь 2026 | 1,0 | 0,8 | 1,2 | 1,1 |
| Февраль 2026 | 1,1 | 1,3 | 0,9 | 1,0 |
| Март 2026 | 0,6 | 0,7 | 0,5 | 0,6 |
| Апрель 2026 | 0,8 | 0,7 | 0,9 | 0,9 |
| Май 2026 | 0,7 | 0,4 | 0,6 | 1,1 |
| Июнь 2026 | 0,8 | 0,6 | 0,9 | 1,1 |
| Июль 2026 | 0,6 | 0,4 | 0,7 | 0,7 |
| Август 2026 | 0,6 | -0,1 | 0,8 | 1,2 |
| Сентябрь 2026 | 0,6 | -0,1 | 1,1 | 1,0 |
| Октябрь 2026 | 0,5 | 0,2 | 0,8 | 0,5 |
Источник: БНС
В продовольственном сегменте цены за месяц выросли на 0,2% (Табл. 1). Такая динамика могла быть обусловлена сезонным фактором. Цены на непродовольственные товары увеличились на 0,8% м/м. Замедление по сравнению с предыдущим месяцем произошло в условиях укрепления национальной валюты, которое обычно способствует сдерживанию импортируемой инфляции. Стоимость платных услуг в октябре увеличилась на 0,5% м/м. На динамику данного сегмента повлияли повышение цен в категории «жилищные услуги, вода, электроэнергия, газ и другие виды топлива» на 0,9% м/м, а также сезонное замедление роста цен на образовательные услуги до 0,2% м/м, характерное для октября. Стоимость услуг в сферах здравоохранения и отдыха увеличилась на 0,7% м/м и 1,0% м/м соответственно.
В октябре годовая инфляция продолжила замедляться и составила 9,2%. По сравнению с октябрем 2025 года показатель снизился на 3,4 п.п. — с 12,6%. Этому способствовали эффект высокой базы предыдущего года и более умеренная динамика цен по отдельным товарным группам. Продовольственные товары подорожали на 7,6% г/г, непродовольственные — на 10,4% г/г (Рис. 1). Годовой рост цен на платные услуги замедлился по сравнению с октябрем прошлого года и ускорился по сравнению с сентябрем текущего года. Это связано с введением временного моратория на повышение тарифов на коммунальные услуги в октябре 2025 года, который значительно повлиял на динамику жилищно-коммунальных услуг (ЖКУ) с октября 2025 года по сентябрь 2026 года.
Рис. 1. Инфляция в годовом выражении, % г/г
Источник: БНС
Примечание: «коммунальные услуги» включают жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива
Годовая динамика цен в продовольственном сегменте оставалась неоднородной. Сдерживающее влияние на продовольственную инфляцию оказало снижение цен на фрукты, ягоды и орехи на 2,2% г/г, а также на сахар — на 2,9% г/г. Сохранялся рост цен на мясо и птицу — 8,6% г/г, колбасы и изделия из мяса — 11,2% г/г, кисломолочные продукты — 9,4% г/г и безалкогольные напитки — 10,1% г/г. По сравнению с сентябрем годовые темпы роста цен по указанным категориям замедлились. В непродовольственной группе товаров рост цен сохранялся по одежде (+11,0% г/г), обуви (+11,1% г/г), моющим средствам (+10,1% г/г), бензину (+8,6% г/г) и товарам личного пользования (+11,3% г/г). Вклад продовольственных товаров в годовую инфляцию составил 3,07 п.п., непродовольственных товаров — 3,00 п.п., платных услуг — 3,13 п.п.
В целом годовая динамика инфляции указывает на постепенное замедление темпов годового роста цен, связанное с сезонным снижением темпов роста продовольственных цен и эффектом высокой базы. Месячная инфляция в непродовольственном сегменте немного замедлилась, но остается на высоком уровне на фоне значительного укрепления национальной валюты с начала года. В секторе платных услуг наблюдалось ускорение годовой инфляции, что связано с мораторием на рост регулируемых тарифов и цен в конце прошлого года. До конца 2026 года мы ожидаем сохранения инфляционного давления в секторе услуг, что во многом будет связано с прекращением эффекта снижения регулируемых тарифов и цен в октябре и ноябре предыдущего года, и сезонным ускорением роста цен на продовольственные товары в конце года. Наш прогноз инфляции на конец 2026 года сохраняется на уровне 9,5% - 10% г/г.
Арслан Аронов – Аналитический центр Halyk Finance