Взгляд БКС: Сочетание
методологических проблем Росстата и календарного фактора заметно подрывает
доверие к последним макроданным. Мы ожидаем существенного пересмотра статистики
и призываем пока не обращать большого внимания на цифры.
Новость: Данные Росстата, опубликованные вчера,
свидетельствуют о возвращении рецессии под давлением падения потребления и
доходов. Положительную динамику показали лишь сельское хозяйство и
грузоперевозки. Рост реальных зарплат составил 1.3% г/г против 3.1% в январе.
Уровень безработицы не изменился – 5.6%, в то время как традиционно в этот
период наблюдается сезонный рост.
Анализ: Статистика не вызывает доверия. На этот раз мы
рекомендуем не обращать большого внимания на официальные статданные ввиду
большого количества противоречий: например, резкий разворот тренда реальных
располагаемых доходов (-4.1% г/г против +8.1% в январе) идет вразрез с
увеличением реальных зарплат, возвращением к практике полной индексации пенсий
на размер инфляции с 1 февраля и заметным замедлением роста потребительских цен
(до 4.6% г/г с 5% в январе). Более того, данные не учитывают колоссальный рост
номинальных доходов на душу населения на 20% м/м за прошлый месяц.
Министр экономики Максим Орешкин заявил, что данные будут
пересмотрены в связи с введением новой методологии расчета, а также перехода на
2016 г. в качестве базового. Однако даже скорректированные данные, которые
будут опубликованы через месяц, вероятно, будут отражать заметную слабость
объемов производства во многих секторах экономики из-за календарного фактора
(дополнительный выходной день в этом году против високосного прошлого).
Мы подтверждаем наш взгляд, что российская экономика
продолжает уверенное восстановление. Мы ожидаем роста ВВП на 0.6% г/г в 1К17 и
на 1.2% в 2017 г. Как бы то ни было, данные Росстата показали существенное
замедление падения инвестиций в основной капитал в 2016 г. (-0.9% г/г, меньше
ожиданий), что указывает на улучшение динамики российской экономики.
Григорий Сосновский, директор филиала "БКС-Премьер"